Boletín No. 06/15
México D.F., a 08 de enero de 2015
Distribución: General Asunto: entorno económico para el 2015
Estimados compañeros:
Ponemos a su consideración el escenario y entorno económico general para el año 2015 proporcionado por nuestros asesores financieros externos CA México Asesores patrimoniales:
En el inicio de este año de 2015 se observa un entorno global de mayor volatilidad e incertidumbre no muy diferente de lo que venía sucediendo en los mercados mundiales desde octubre de 2014. Refiriéndose al comportamiento del fortalecimiento del dólar en relación a todas las monedas, sea de países desarrollados (Yen, Euro, Libra Esterlina, Franco Suizo) como con las monedas de países emergentes (Rublo, Real, Peso, Rand, Slot, Peso Chileno, Lira Turca, etc), y una constante caída del precio del petróleo y bajas de las bolsas de valores.
Estamos dentro de una tendencia de fortalecimiento del dólar contra todas las monedas y la explicación de la debilidad del peso es por esta coyuntura internacional especulativa más que por un desequilibrio estructural interno.
De momento no se ha observado que esta alza del tipo de cambio haya generado presiones inflacionarias y la política de flotación que mantiene BANXICO ha servido para atenuar los shocks internacionales. BANXICO registra hoy reservas internacionales de 193 mil millones de Dólares (máximo histórico).No obstante, en el corto plazo se mantendrá el cambiario volátil debido al entorno y será más adentrado el año en que podamos observar un regreso por debajo de los $14.00 por Dólar
En resumen las variables determinantes que han ocasionado esta situación en los mercados globales son el precio a la baja del petróleo por la decisión de los Saudíes de no disminuir su producción petrolera, el exceso de oferta mundial del petróleo (el petróleo WTI ha bajado 41.46% de septiembre 2014 a la fecha), el riesgo de una real deflación en la zona Euro y la inquietud hacia una subida en tasas en los EUA por parte de la FED y un bajo crecimiento en varias regiones del mundo principalmente.
2015 será un año de retos importantes y de alta volatilidad aunque el consenso general será de mayor dinamismo económico que el 2014. Para los países desarrollados se espera un crecimiento debajo de sus estándares históricos con diferencia de EUA con un alza nada despreciable de 3.3%.
Europa presentaría estímulos o programas monetarios que lo llevarían a distanciarse débilmente del fantasma de la deflación.
Dentro de los países emergentes México es quien se observa mejor parado, sin dejar de entender que el entorno internacional se haría notar, y también el de por sí difícil panorama interno sobre temas como inseguridad, corrupción y falta de transparencia tienen efecto en la percepción de inversores locales como extranjeros. Pero creemos que la inercia de la economía de EUA y la relación comercial entre ambos países ayudará en materia de la economía.
En cuanto al tema de las tasas de interés en EUA parece ser que se mantendrá todavía la política de la FED algo laxa ya que de momento no se observan presiones inflacionarias y no pensamos que la FED sea causa de un atorón adicional a la economía global. La tasa de la FED podría aumentar a 0.75% hacia finales de año. El grado de certidumbre en la comunicación de la decisión de la FED sobre la política de tasas podría aminorar la volatilidad que se generaría en los mercados mundiales.
El petróleo mantendrá precios bajos ya que es clara la posición de Arabia Saudí de sacar del mercado a miles de productores de petróleo y de gas "Shale" que son quienes han llevado a una sobreoferta mundial de hidrocarburos.
Por ende esta decisión tiene impacto en países dependientes del petróleo como Rusia, Venezuela, Nigeria, Irán, Irak, Emiratos Árabes, Brasil, México (en ingresos del fisco).
CONSIDERACIONES GENERALES 2015:
- Petróleo estabilizando entre $50 - $55 USD el barril.
- Crecimiento de EUA alrededor de 3.3%.
- Tasa de interés en EUA 0.75% hacia final de 2015.
- Alza de la bolsa de EUA alrededor del 10%.
- Inflación México entre 3.5% a 3.7%.
- PIB México en 2.7%.
- Objetivo de la bolsa mexicana de valores 46,000 – 47,000 puntos.
- Dólar Peso fin de año $14.00
RIESGOS LATENTES 2015:
- Profundización de la baja en los precios del petróleo.
- Caída en deflación de la zona EURO.
- Shock financiero o inmobiliario en China.
- Conflicto de guerra o posiciones extremas que adopte el presidente Putin (Rusia).
- Inestabilidad creciente y mayor en el Medio Oriente.
- Salida desordenada de Grecia del Euro. En este mes de enero se presentan elecciones anticipadas y si gana el partido Syriza.
SITUACIÓN MÉXICO
El crecimiento en México lo vemos ligado al crecimiento de EUA y ligado a la parte exportadora y generadora de divisas. Sectores que se ven bien son aeropuertos beneficiados por la baja del petróleo, cielos más abiertos, y defensivas en término de Dólares, bienes raíces (algunas FIBRAS) expuestas a ingresos en Dólares, y dependiendo del aterrizaje de las reformas constructoras pesadas, materiales y empresas relacionadas al sector de energía (empresas que en el corto plazo han sido de las más castigadas).
| SEÑALES POSITVAS | SEÑALES NEGATIVAS |
| · Reactivación en EUA (-). | · Caída en los precios del petróleo |
| · Exportaciones: +4%, demanda externa | · Conflictos Geopolíticos |
| · Remesas: 7% acumulado | · Debilidad Económica Mundial/Europea |
| · Gasto del Gobierno: +23% infraestructura | · Neutralización de política Monetaria en EUA-Volatilidad |
| · Empleo: +41% acumulado | · Falta de Estado de Derecho |
| · Reformas Estructurales: mejoras competitividad estructural | · Inseguridad |
| · Corrupción, pública y privada |
| · Cobertura del 100% de los ingresos petroleros 2015 (USD$72 vs USD$50) | · Política fiscal |
| · Déficit fiscal y endeudamiento público |
| · Línea de crédito FMI por 70mmd | · Desconfianza del consumidor y productor |
| · Estado de derecho y seguridad prioridad número 1. | · Un tipo de cambio con depreciación superior al 10% genera riesgo sobre la inflación (aunque beneficiará el crecimiento vía exportaciones) |
Esperamos que esta información les sea de utilidad, además de enviarles un cordial saludo.
Atentamente
Cap. Quirino Amezcua Méndez
Presidente Comité Técnico del FCAA
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Cap. Luis Gerardo Terrazas Marcos
Secretario del Interior
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